川普暫緩加徵關稅，全球貿易戰陰影未散

2025/04/10 | 商業

儘管美國總統川普政府近期在貿易政策上有所退讓，但全球經濟面臨的挑戰並未因此消散。美國對中國商品加徵懲罰性關稅，確實對中國經濟造成衝擊。即使考量到川普政府的暫緩措施，美國仍築起自1930年代以來未見的保護主義高牆。全球貿易體系面臨普遍性的10%關稅，無論是英國或澳大利亞等對美貿易順差國，都難以倖免。這使得歐盟與英國的處境趨於一致，儘管歐盟對美國存在顯著的貿易逆差，並準備採取反制措施。



市場正密切關注下一步發展，特別是美國是否將對藥品加徵關稅，這對英國而言是第二大出口商品。此外，針對在美國港口停靠的中國製造貨船徵收的數百萬美元港口稅，可能引發物流混亂。儘管川普政府宣布暫緩90天實施更高關稅，但企業仍因過多的不確定性而裹足不前，難以調整全球貿易路線。



當前核心問題是，全球兩大經濟強權正處於對峙狀態。高額關稅對兩國之間的貿易造成巨大衝擊，兩國貿易總額約佔全球貿易的3%。全球經濟的主要通道實際上已被關閉。



潛在的後果將迅速顯現：中國工廠可能倒閉，工人四處尋找工作。中國政府需要推出刺激方案，以彌補GDP的損失。與此同時，美國消費者將面臨物價上漲的壓力。即使川普政府試圖阻止企業漲價，影響也將很快顯現。



與此形成對比的是，加拿大或歐洲等國家可能不會面臨來自中國的物價上漲，甚至可能出現降價。貿易戰往往會蔓延至貨幣領域。近期，貿易動盪已蔓延至信貸市場，特別是美國債券市場，此前已對股價造成衝擊。美國政府對債券市場的擔憂，揭示了其在貿易衝突中的一個關鍵壓力點。



美國國債的有效利率一度升至5%，這種波動是不正常的。上次出現類似情況是在2020年初疫情爆發之初的「現金爭奪戰」。美國政府的暫緩措施，實際上是一種緊急政策調整。儘管中國是否在拋售美國國債尚不明朗，但此事凸顯了川普政府的一個弱點。中國是美國國債的第二大持有國，如果選擇拋售所有債券，將對美國造成災難性後果。但這樣做也將是一種相互保證的經濟毀滅。重要的是，債券市場正在向川普政府傳達對其關稅政策的強烈質疑。



儘管美國聯準會（Federal Reserve）有能力穩定債券市場，但目前看來，聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）並未準備出手相救。債券市場的質疑也呼應了財政部長貝森特（Scott Bessent）的觀點，他正在推動川普政府與盟友達成貿易協議，因為美國需要他們來對抗中國。



鑑於美國此前曾指責這些盟友為作弊者、掠奪者，這不太可能是既定策略。美國需要歐盟、英國和七國集團（G7）在對抗中國問題上站在同一陣線。中國可能只需要這些國家保持中立，並繼續進口其商品。在全球貿易緊張局勢下，各國與美國的談判都將變得更加謹慎。



當前局勢雖暫時緩和，但可能只是暴風雨前的寧靜。