美國債市動盪引關注，貿易戰陰影下投資者信心動搖

2025/04/19 | 商業

近期，全球股市在經歷一陣由美國貿易關稅引發的動盪後，局勢相對穩定。然而，投資者正密切關注一個通常波動較小的市場：美國債券市場。



各國政府透過發行債券（本質上是一種借據）來籌集公共支出所需的資金，並支付利息作為回報。近期，美國政府債券的利率異常急遽上升，而債券價格則下跌。這種波動顯示投資者對全球最大經濟體的信心正在減弱。



當政府需要借款時，通常會透過在金融市場上向投資者出售債券來實現。債券本質上是一種借據，政府向購買債券並借出資金的投資者支付利息。在美國，這些債券被稱為「國庫券」。



投資者購買政府債券是因為它們被視為安全的投資場所。政府通常有能力償還債務，特別是像美國這樣的經濟超級大國。因此，當經濟動盪且投資者希望將資金從波動的股票市場中撤出時，他們通常會將資金投入美國債券。



然而，在美國宣布關稅後，投資者起初確實湧向美國債券，但隨著關稅生效，投資者開始拋售政府債券，導致美國政府借款的利率急劇上升。



美國政府10年期借款的殖利率從3.9%躍升至4.5%，而30年期殖利率則飆升至近5%。通常，0.2%的變動幅度就被認為是相當大的變化。



拋售的原因在於，關稅對美國經濟的影響存在不確定性，導致投資者不再將政府債券視為安全的押注，因此要求更高的回報才能購買。



如果美國政府在償還債務利息上花費更多，可能會影響預算和公共支出，因為政府維持自身運營的成本會更高。這也可能直接影響家庭，尤其是企業。



當投資者向政府貸款收取更高的利率時，其他風險更高的貸款利率（如抵押貸款、信用卡和汽車貸款）也往往會上升。企業，尤其是小型企業，可能最容易受到借款利率立即變動的影響。如果企業無法獲得信貸，可能會阻礙經濟成長，並隨著時間的推移導致失業。



在關稅實施後，美國總統呼籲他的國家「堅持下去」，但對就業和美國經濟的潛在威脅似乎阻止了總統的行動。在債券市場出現動盪後，他宣布暫停對所有國家（除中國外）徵收較高的關稅90天。然而，對所有國家徵收10%的全面關稅仍然存在。



債券市場的反應導致人們將其與英國前首相的迷你預算案進行比較。當時宣布的無資金支持的減稅措施嚇壞了投資者，他們拋售英國政府債券，導致英國央行介入購買債券，以防止退休基金崩潰。



一些分析師認為，如果拋售情況惡化，美國聯準會可能不得不介入。



雖然債券殖利率已經穩定下來，但有些人可能會認為損害已經造成，因為它們仍然高於全面關稅生效前的水平。



自2010年以來，外國持有美國債券的規模幾乎翻了一番，增加了3兆美元。日本持有最多的美國國債，但中國是美國在全球貿易戰中的主要敵人，也是全球第二大美國政府債務持有國。



有人質疑，這是否引發了債務拋售，以報復美國對其徵收巨額關稅。然而，這種可能性不大，因為任何拋售「都會讓中國比美國更貧困」。