Deliveroo被DoorDash收購案凸顯英國難以留住大型企業

2025/05/06 | 商業

美國外賣平台DoorDash收購英國Deliveroo的交易，突顯了美英股市截然不同的發展態勢與吸引力。DoorDash以29億英鎊的估值收購Deliveroo，將打造一家業務遍及40多個國家的公司。



儘管兩家公司業務相似，但近年來的發展卻大相逕庭。它們最初都是提供便捷外賣服務，讓顧客能快速享用喜愛餐廳的美食，並幫助餐廳更充分地利用廚房產能。隨後，雙方都將業務拓展到其他便利商品，例如尿布、鮮花和寵物食品。



兩家公司都在相近的時間透過首次公開募股（IPO）集資，Deliveroo選擇在倫敦證券交易所上市，而DoorDash則在紐約證券交易所上市。然而，Deliveroo在倫敦上市時，DoorDash的市值已是其英國同行的五倍。四年後，DoorDash的市值更是高達35倍。



儘管DoorDash為了擴張而發行更多股票，提高了其總價值（市值），但投資者對這家美國公司的股票需求旺盛，使其能夠成功在美國市場籌集資金。



以股價為例，投資DoorDash股票的投資者已獲得84%的回報，而投資Deliveroo股票的投資者則面臨56%的虧損。這意味著DoorDash現在有能力利用其更強大的財務實力收購其英國競爭對手，儘管Deliveroo終於開始實現盈利。



Deliveroo的一位早期投資者表示，如果可以重來，他會支持在美國上市。公司內部人士也認為，DoorDash能夠發起這次收購，部分原因是其更容易進入美國資本市場。



這僅是一個例子，說明了一個更廣泛的問題：越來越多的公司放棄在倫敦證券交易所上市，轉而選擇美國市場。美國上市公司（S&P 500）的平均估值是其年利潤的28倍，而英國上市公司（富時100）的估值僅為其年利潤的12倍，差距懸殊。



造成這種巨大差異的原因之一是，美國是世界上最成功、最賺錢的公司的所在地。另一個原因是英國投資者對英國股票的需求下降。過去30年，英國金融機構持有的英國市場份額從50%降至不足5%。部分原因是金融監管鼓勵養老基金購買風險較低的投資產品，例如政府債券。但同時，養老基金經理們也認為投資美國市場能獲得更好的回報。



政府旨在提高英國上市吸引力的「愛丁堡改革」包括降低公司公開發售的股份比例，並為希望在出售股份的同時保持公司控制權的創始人保留更多投票權。



儘管如此，美國公司能夠利用更強大的財務實力擴張或收購競爭對手，Deliveroo被收購再次突顯了這一點。